親愛的長流匯客戶們：

首先，非常感謝您們一直以來對我們的支持和信賴！

現在，讓我們一起回顧一下2015年這必定載入中國股市史冊的一年。過去的一年行情可謂驚心動魄，跌宕起伏，6月份以前在利率下行、實體經濟投資回報下降和媒體鼓吹國家牛市等大背景下，市場資金瘋狂涌入股市，散戶跑步入場，杠桿盛行，行情一片大好。然而缺乏業績支撐的狂歡終究是短暫的，監管部門也意識到潛在的風險，6月中下旬開始進行配資清理，結果成了行情暴跌的導火索，下半年居然出現了17次千股跌停，市場流動性幾乎喪失，國家被迫出手救市并采取了一系列的行政手段。經過幾個月的喘息，近期市場才基本恢復正常，但還有不少救市政策和手段需要以后逐步推出。現在回過頭看，2015年一年時間完成了以前三五年才能完成的一輪牛熊市。

公司2015年的投資思路基本如下：公司擅長的策略是看大勢做趨勢，抓龍頭板塊做龍頭個股。由于年初藍籌股漲幅巨大，而國家正在經濟轉型階段，綜合考慮成長性和市場資金偏好后，公司今年初及時切換到創業板，并成功參與了創業板的優質龍頭，長線短做，高拋低吸，取得較為理想的收益。

到5月底6月初，市場還在持續上漲，散戶繼續跑步入場，但市場估值偏高，風險不斷堆積，更為重要的信號是，盡管市場活躍，但我們每天交易的股票總是虧多賺少，這些都是見頂的信號。出于風控的考慮，我們迅速把倉位下降到兩成以下，并嚴格止損，鎖定了利潤。后面7月份的反彈適度做了參與，考慮到市場情緒和估值，我們之后一直都比較謹慎，所以八月份的二次暴跌基本沒有損失，公司牛市和熊市策略得到了較為有效的驗證。

10月份后的幾個月，市場緩慢上行，震蕩市特征明顯，我們擅長的策略無法有效發揮。從大勢上看：管理層從裁判變成足協+裁判+球員，即改規則又直接參與市場交易，非市場風險較大，市場情緒紊亂，我們無法判斷方向，倉位無法上升；從板塊看：藍籌和創業板都有局部機會，但只是短期機會，缺乏連續性，待撲捉到具有一定邏輯的板塊，行情卻已基本結束；從個股上看：漲幅較大的股票大多是沒有估值優勢的個股，盤子小、流動性差、講故事居多，這些股票較難研究和了解底細，資金推動特征明顯，無法有效參與。所以導致后三個月的業績欠佳。

回顧2015年，我們一直以來堅持的一些策略是正確和有效的，首先是牛市策略：看大勢做趨勢，抓龍頭板塊做龍頭個股，在單邊牛市效果明顯；其次是熊市策略：低倉位，嚴格止損，在單邊下跌市中成功控制住了風險和回撤；再次是風控策略：不杠桿、不融資、不做空，長期投資，以上這些我們必須繼續堅持。

展望2016年，從宏觀上看比2015年要復雜的多。國內潛在的利好是利率還有下行空間，不過空間有限。資產荒繼續存在，險資大規模舉牌就是印證；同時利空也不少，中央已經定調降低杠桿，擴大直接融資。因此，杠桿將嚴格受限，而注冊制開閘、新三板轉主板、中概回歸，都對市場中高估值的品種將有一定的沖擊。從國外來看，利空居多，美國加息大周期開啟，人民幣貶值壓力大，資金將持續外流。因此，初步預計2016年大概率是震蕩市，結構性行情突出，持續性短，脈沖行情居多，個股分化，自下而上的選股更為重要。這就要求我們研究的面要更廣更深入，參與要更快更及時。目前我們已經對研究團隊和交易團隊的工作進行了調整和優化，以適應新的市場特點。

市場永遠存在機會，也隱藏著風險。我們敬畏市場，同時保持一個謹慎樂觀的心態，盡最大努力給大家一個好的回報。

新的一年來到，祝大家新年快樂，事事順心。畢竟，生活中除了股票，還有詩與遠方！

深圳市長流匯資產管理有限公司

董事長 彭興華

2016-01-04