尊敬的投資人：

         感謝您一直以來的支持和信賴！

         回顧2021年，疫情進入反復和動態清零的新常態，中美關系暫時穩定，貨幣政策不緊不松，基于這些平穩的宏觀背景，A股市場總體波瀾不驚，然而市場風格和行業極致分化。現在，讓我們對2021年的市場進行一個全面的回顧。

         得益于充沛的流動性和經濟復蘇，年初兩個月的A股市場延續了2020年的趨勢，以滬深300標的為主的大市值龍頭個股股價繼續高歌猛進，到春節前后達到最高峰，估值已嚴重高估，而中小市值個股持續被拋棄。隨后，政府開始適度收縮流動性，同時證監會對火爆的基金市場進行了的窗口指導，市場回歸理性。春節后，市場風格開始切換，以中證500為代表的中小市值個股表現活躍，而許多前期被炒高的大市值龍頭股紛紛暴跌，全年中證500超越滬深300指數收益達20%之巨。

        全年來看，行業層面也是冰火兩重天。得益于政府支持和市場規模快速擴大，新能源和新能源汽車鏈等行業股價如火如荼；另外，受益于通脹，煤炭、有色等大宗商品價格暴漲，股價持續攀升，以上這些行業走出了牛市行情。然而，其它有些行業，如地產，政府對該行業政策持續收緊，數家過度多元化的地產公司紛紛爆雷，龍頭企業恒大最終走向破產重組，全地產鏈都受到沖擊，走成了大熊市。

         結合年初的運行情況和市場的預判，我公司2月份對策略和產品資金都做了較大調整。1）資金合并：把主動管理產品開元1期、開元2期、同欣1期和指數增強的產品海納1期資金全部合并到開元1期，這樣就保證了這些產品的一致性；2）策略合并: 對開元1期的資金實施分倉，執行多策略。以中證500增強為主，輔之以主動管理；另外放棄個股短線策略，改為中證500期貨短線策略。

         從全年的收益來看，以上調整取得了良好的效果，開元1期、開元2期、同欣1期產品與海納1期在二月份后保持了同步。對于多策略的執行情況如下：1）指數增強策略：值得肯定的是，我們選取了全年表現最佳的寬基指數中證500作為標的，這為全年收益打下了最重要的基礎。其次，實現了相對中證500指數的收益增強。不足的地方是：新策略年初執行得不夠堅決，而年底過早切換了部分倉位配置恒生科技指數，導致增強部分的收益低于預期。不過，基于2022年的投資考慮，這個切換非常必要，只是擇時和倉位需要優化。2）中證500期貨短線策略：該策略占用資金10%，凈值貢獻3%以上，效果良好。3）主動管理策略：該策略總收益為負，表現不及預期。這有整個價值投資風格不佳的客觀原因，也有投資經理自身不夠成熟的自身原因。4）固定收益類策略：該策略抓住了年初債券系統性機會，大幅超越債券類基金的平均收益。

         展望明年，宏觀方面的利好有：1）隨著疫情控制和新冠藥物的面市，全球經濟將會出現較為強勁的復蘇。2）政府將采取寬松的貨幣和積極的財政政策，有利于市場的流動性和估值的提升。3）房地產投資受壓制，銀行理財、信托投資打破剛兌，大類資產配置繼續向權益類資產傾斜。

         宏觀層面也存在以下幾個利空：1）明年我國的經濟增速下行壓力較大，長期經濟增速中樞還會不斷下移。2）中美關系由合作轉向競爭的局面不是總統換屆就能改變的，斗爭將是長期性的。3）美國等主要經濟體如收縮流動性，對我國A股市場將產生一定影響。4）A股市場已經連續三年上漲，估值已不便宜。易跌難漲，市場波動率增加。5）注冊制有望全面推行，對市場中短期估值有一定壓制作用。6）我國疫情政策存在調整的可能性，將會產生什么結果存在不確定性。

         綜上所述，我們認為，2022年風險大于機會，存在結構性機會，但無系統性風險，投資者需要降低收益預期。我公司2022年的策略是：保持謹慎的心態立足防守，降低中證500多頭倉位，增加防御衍生品和低估行業的資產比例。適當壓縮主動管理資金比例，待該策略更為成熟再提升倉位。

          2022年是風險和機會并存的一年，讓我們一起期待采取的應對策略能取得預期的收益。

                                                                                   深圳市長流匯資產管理有限公司

                                                                                 投資總監 彭興華

                                                                                           2022年1月4日